煤價的暴動與煤企股價的淡定
自8月中旬開始，環渤海動力煤價格呈現猛漲態勢，單周漲幅一度突破指數發布以來的最高水平。9月28日，秦皇島海運煤炭交易市場發布的環渤海動力煤價格指數報收于561元/噸，與上期相比上漲了7元/噸，截止本期，指數價格已經連續十四期上漲，本期則再次刷新年內最高紀錄。
事實上，煤炭價格的猛漲從7月份就已經開始了。自7月初至今，焦煤價格已經累計反彈約42%，而動力煤價格已經累計反彈約28%。
當大家還在過節的時候，四大煤企神華、中煤、同煤、伊泰也不約而同地調高了煤價，都將10月份的5500大卡下水煤長協價格上調至548元/噸，這次調整漲幅也創下了歷史新高。在這次調價之前，應相關部門要求，四家大型煤企未跟隨市場快速上調下水煤長協價，此次大幅上漲是對前期低價的修正。
煤價一路飆升了一個季度，但煤炭企業的股價卻表現得極為淡定，幾乎不為所動。我們看到，7月份之后，煤炭板塊僅上漲了10%，剔除掉蒙古能源這種暴漲80%以上的老千股外，煤炭板塊的漲幅肯定是遠低于10%的，也遠遠跑輸大盤，因為恒指在此期間上漲了14%。
煤企股潛在的補漲需求
一邊是煤炭價格在一個季度內飆升28%-43%，另一邊是不為所動的煤企股價跑輸大盤。為什么一向緊盯煤價的煤炭股卻幾乎無視煤價的飆升呢?
煤炭，被很多客官視為夕陽產業，不僅因為其燃燒產生的大量霧霾與綠色發展的理念相背離，而且隨著替代能源的不斷發展，其前景確實令人擔憂。于是乎，煤炭自2014年以來，就成為A股最受冷落的角落之一。特別是在2014年油價大幅走低之后，整個能源板塊的估值中樞也隨之大幅拉低。
為什么煤炭股對這一輪煤價的飆升幾乎毫無反應?
最重要的制約因素是油價從年初的30美金/桶恢復到50美金/桶之后一直震蕩下行，并未有什么起色。油價起不來，整個能源板塊的估值就受到抑制，煤企股也不太可能走出獨立的一波行情。
此外，對煤炭行業增產的擔憂也不絕于耳。9月8日會議結束后，三級響應機制包含晉、陜、蒙53座煤礦合計產能5.1億噸，日增產20萬噸;二級響應機制包含晉、陜、蒙、魯、豫、皖、蘇的66個煤礦合計產能5.9億噸;三級響應與二級響應累計增產約360萬;其中74座先進產能煤礦合計產能6.5億噸，自9月23日會議結束后，74個先進產能礦井可以日增產50萬噸，累計增產約350萬噸;即9月份累計增產月710萬噸。
第一個抑制因素“油價震蕩下行”似乎隨著OPEC限產協議的達成而逐漸消散，至少市場上目前是比較認可這一邏輯的。
第二大抑制因素“對增產的擔憂”，隨著日增產計劃的細則落實下來，過分的擔憂也可慢慢消除。畢竟，發改委9. 23會議再次明確去產能和276天限產政策不動搖，只是決定啟動日 增產50萬噸的一級響應機制，并沒有更嚴厲增產限價政策出臺。憑著這遠低于市場預期的增產計劃的落實，相信市場的這一前期疑慮也會漸漸消散。
只要市場對煤炭市場的這兩大疑慮能夠得到消除或降低，煤炭板塊就是有可能隨著煤價的飆升實現一輪補漲的地方。
來源：華爾街見聞
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