去庫存壓力大 鋼鐵板塊連續四周跑輸大市
數據顯示，11月份鋼價環比繼續下降態勢，所有品種均出現不同程度下跌。其中，螺紋鋼、線材、熱卷、中板、冷板價格月環比跌幅分別為4.76%、6.15%、7.64%、8.72%、3.23%。受現貨價格繼續下滑和需求持續低迷影響，12月份寶鋼、武鋼、鞍鋼三大鋼廠為代表的鋼材出廠價格繼續下調，幅度為300元/噸左右。
11月份鐵礦石降價的幅度明顯。唐山63.5%鐵精粉月均價為1063元/噸，月環比下降15.66%。鐵礦石現貨價格11月延續10月份的走低態勢，11月中旬受到鋼價超跌反彈的影響出現一波回調，但由于鋼價下旬持續走低，下游需求季節性萎縮，鋼廠補庫行為接近尾聲，期貨船陸續抵港，導致商家觀望心態濃厚，短期內鐵礦石現貨價格依然面臨較大壓力。分析人士指出，結合鋼價與礦價雙雙下降以及目前相對疲軟的終端需求來看，成本回落后鋼價下跌的風險依然值得警惕。
在此預期影響下，近一個月以來鋼鐵股持續表現疲弱。統計顯示，本周前兩個交易日(12月5日至6日)申萬黑色金屬行業指數累計下跌2.23%，跑輸同期大盤0.76個百分點，為11月14日以來連續第四周跑輸大盤。如果從11月14日算起，申萬黑色金屬行業目前已累計下跌11.52%，累計跑輸同期大盤5.56個百分點。11月14日以來首鋼股份、酒鋼宏興和沙鋼股份分別重挫31.71%、18.98%和18.54%，成為同期表現最差的鋼鐵股。
11月社會庫存一直維持在1400萬噸以下，且持續下滑，月末社會庫存總計降至1313.6萬噸，月環比下降11.67%，同比降幅1.53%。值得注意的是，鋼鐵行業庫存持續下降的現象，似乎給行業帶來了些許暖意，也招致了明顯的分歧。
一些分析人士認為，目前經濟形勢沒有明顯好轉，下游持續低迷，鋼價和礦價大幅下調，鋼廠大幅減產，貿易商對后市以看空為主，這導致低價去庫存意愿較為強烈。但是，另一些分析師則表達了完全不同的看法：從基本面來看，目前鋼市在9月暴跌后已經達到新的均衡，但從鋼礦對比來看，鋼廠盈利能力甚至未能達到三季度的平均水平，再加上減值和其他費用的集中提取，四季度業績可能差于預期，但是市場目前對此已有比較充足的心理準備，且隨著產能利用率降低和去庫化進程加速，貨幣政策放松或拉動需求回暖，對鋼市回暖不宜過于悲觀。
以上對于鋼鐵庫存持續下降的爭論，正好印證了一句話“橫看成嶺側成峰”。同時，爭論也存在于股價低于PB(每股凈資產)的鋼鐵股中。截至12月6日收盤，華菱鋼鐵、鞍鋼股份和安陽鋼鐵的PB已快速下降至0.63倍、0.65倍和0.65倍。另外，新鋼股份、馬鋼股份和寶鋼股份等8只個股也紛紛“破凈”。在絕對PB處于接近歷史低位情況下，鋼鐵行業具有相對高安全邊際的觀點在部分投資者眼中很有說服力。
不過，長江證券認為，單純從PB出發判斷鋼鐵股的投資價值的做法，依然值得商榷。長江證券指出，鋼價持續上漲是行業獲得超額收益的必要條件，而由鋼價上升帶動的盈利改善則是充分條件，趨勢拐點的出現往往股價先行，然后股價與鋼價的剪刀差出現，鋼價趨勢的拐點最后出現。基于以上兩大原則，在缺乏鋼價持續上漲支撐情況下，鋼鐵行業超額收益的獲得難度較大，行業短期投資仍需謹慎。該信息來源：海鑫信息
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