A股“去庫存”樣本：36家上市鋼企存貨價(jià)增實(shí)降
供給側(cè)改革大背景下，上市鋼企的“庫存圖景”正在發(fā)生變化。
截至2016年底，36家鋼企存貨合計(jì)1931.14億元，而上年同期這一數(shù)字則為1608.89億元，增幅為20.03%。
這個(gè)數(shù)據(jù)稍顯意外，在全行業(yè)去庫存，以及下游房地產(chǎn)需求大增的情況下，上市鋼企存貨金額為何卻不降反升？
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這與行業(yè)環(huán)境的改變密不可分。2016年，商品市場見底，尤其是在去產(chǎn)能的推動(dòng)下，成品鋼材和鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格均出現(xiàn)大幅增長，這直接推高了上市鋼企存貨的賬面價(jià)值。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，螺紋鋼、熱軋卷板、焦炭、鐵礦石期貨主力連續(xù)合約2016年平均漲幅為84.06%，遠(yuǎn)高于鋼企存貨20%的增幅，所以按此計(jì)算，去年鋼企庫存實(shí)際上出現(xiàn)了較大幅度的下降。
“去年鋼鐵行業(yè)庫存去化趨勢還是很明顯的，2015年鋼廠庫存大概在1500萬噸，到2016年時(shí)已降低到1300萬噸，同時(shí)社會(huì)庫存在去年也達(dá)到了行業(yè)多年以來的最低水平。“分析師徐莉穎5月11日表示。
庫存去化顯著
2016年2月4日，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》明確提出，用5年時(shí)間再壓減粗鋼產(chǎn)能1億至1.5億噸。自此，鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革正式拉開帷幕，同年4月、11月鋼價(jià)更是出現(xiàn)兩波急漲走勢。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年，螺紋鋼、熱軋卷板期貨主力合約漲幅分別為60.41%和69.57%，同時(shí)主要原料焦炭、鐵礦石同期漲幅更達(dá)到136.08%、70.19%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，鋼企存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品，其中原材料包括焦炭、鐵礦石，產(chǎn)成品則多由建材、板材、型材組成。
“礦石、煤炭價(jià)格都漲了，如果企業(yè)還保持之前的庫存價(jià)值，就意味著整體庫存的下降?！毙落摴煞葑C券部人士5月11日介紹稱。
對(duì)比前述數(shù)據(jù)可以看出，鋼企存貨增幅遠(yuǎn)低于產(chǎn)品漲價(jià)幅度，這說明企業(yè)庫存去化十分明顯。
而被納入統(tǒng)計(jì)的36家上市鋼企中，有20家公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降，產(chǎn)品去化速度也在提高。
另一個(gè)原因，則來自于2016年四季度原料價(jià)格上漲前后，企業(yè)為了降低成本而做出的戰(zhàn)略性“補(bǔ)庫”。
以寶鋼股份為例，截至2016年底，存貨合計(jì)357.79億元，較上年同期增長52.15%。對(duì)此公司也將其歸結(jié)為，“原材料價(jià)格上漲，戰(zhàn)略備庫量增加等原因。”
數(shù)據(jù)顯示，沙鋼股份、三鋼閩光、韶鋼松山和馬鋼股份等公司原材料存貨增幅超過70%。
不過，不同企業(yè)的區(qū)位特點(diǎn)，也決定了不同的采購周期，如依靠鐵路、公路運(yùn)輸?shù)膬?nèi)地鋼企，備貨周期則相對(duì)要長一些。
三鋼閩光證券部人士5月11日便表示，其原料主要是從福州、廈門港通過火車運(yùn)輸至公司，為了保證正常生產(chǎn)，便需要進(jìn)行必要的原料儲(chǔ)備，“之前備貨周期都是一個(gè)月，后來原料價(jià)格波動(dòng)太劇烈，就盡可能在保證生產(chǎn)的情況下，少準(zhǔn)備點(diǎn)存貨?！?/span>
不過，由于多數(shù)鋼企只是披露存貨金額，很難對(duì)庫存去化有直觀認(rèn)識(shí)，但從八一鋼鐵年報(bào)來看，其庫存去化十分顯著。
年報(bào)顯示，2016年，公司建材、板材分別從16.48萬噸、10.59萬噸下降至6.37萬噸和9.14萬噸，原材料庫存則從7.14萬噸下降至3.38萬噸。
原料、產(chǎn)品庫存雙降，則是由其所在地域所決定的。
“新疆鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能絕對(duì)過剩和結(jié)構(gòu)性過剩雙重疊加的特點(diǎn)，全疆粗鋼產(chǎn)量1010萬噸，產(chǎn)能利用率約為40%，明顯低于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率的平均水平?！惫灸陥?bào)指出。
年內(nèi)庫存壓力再增
雖然鋼鐵庫存去化十分明顯，但行業(yè)本身也不無隱憂，首先便是今年仍在不斷攀升的產(chǎn)量。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月份，全國鐵、鋼、材產(chǎn)量分別為17564萬噸、20110萬噸、26295萬噸，同比分別增長4.1%、4.6%、2.1%。同期平均日產(chǎn)粗鋼223.44萬噸，相當(dāng)于年產(chǎn)粗鋼8.16億噸，這一水平也要高于2016年全年產(chǎn)量。
“現(xiàn)在各家企業(yè)都在開足馬力生產(chǎn)，我們統(tǒng)計(jì)的126家建材企業(yè)開工率也達(dá)到了80%。”鋼鐵行業(yè)研究員張聰聰5月11日告訴記者。
徐莉穎也表示，“今年鋼材產(chǎn)量放量比較明顯，盡管3月以來鋼材價(jià)格出現(xiàn)下跌，但是從我們掌握的情況，鋼廠的生產(chǎn)積極性依然較高，其中一個(gè)原因是因?yàn)橹蓄l爐調(diào)查確實(shí)打掉了很多地條鋼企業(yè)，會(huì)有一部分需求缺口?！?/span>
此外，鋼企生產(chǎn)積極性如此高漲，還與大幅上升的利潤空間不無關(guān)系。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，今年一季度噸鋼生產(chǎn)利潤接近歷史高點(diǎn)，至4月中旬時(shí)，鋼企噸鋼生產(chǎn)利潤仍可達(dá)到500元，而在2015年底時(shí)，全行業(yè)則處于生產(chǎn)即虧損的狀態(tài)。
高利潤驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長，但另一方面，下游需求卻較去年出現(xiàn)了大幅改變。
“從下游用鋼占比來看，建筑類用鋼占60%左右，其中房地產(chǎn)、基建大概各占30%，板材下游消費(fèi)主要來自于汽車行業(yè)，占比在8%至9%?！毙炖蚍f介紹稱。
而今年地產(chǎn)行業(yè)恰恰處于調(diào)控階段，數(shù)十個(gè)城市啟動(dòng)限購，屆時(shí)來自地產(chǎn)行業(yè)的需求支撐勢必將大幅削弱。
張聰聰則指出，去年在鋼坯供應(yīng)不足的情況下，很多綜合性鋼企開始轉(zhuǎn)為生產(chǎn)利潤更高的板材，使板材供應(yīng)相應(yīng)增加，“現(xiàn)在熱卷的價(jià)格都比螺紋的價(jià)格低，供應(yīng)量太大，市場價(jià)格起不來。”
板材對(duì)應(yīng)下游為汽車行業(yè)，2016年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量創(chuàng)下歷史新高，但面對(duì)如此高的基數(shù)，今年能否延續(xù)高增長尚不確定。
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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