穩投資可否帶動鋼市“逆風翻盤”？
發表時間：2020-4-30 16:18:40??????點擊：
新冠肺炎疫情發生以來，鋼鐵行業遭受較大沖擊，鋼材市場出現了需求大幅下降、庫存處于歷史高位、鋼價大跌等困難。不過，從第一季度經濟數據可以看出，鋼鐵行業經受住了考驗。隨著全國復工復產趨于飽和，需求也逐漸回暖，但庫存高企、鋼價承壓、鋼企效益大幅下降等問題依然顯著。4月17日，中央政治局會議提出要積極擴大有效投資，實施老舊小區改造，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資。那么擴大有效投資能否助推鋼市走出困境？為此，本期《談鋼說市》邀請了幾位業內人士，分享他們對市場后期發力點、供需關系、基本面、操作方式等方面的看法及建議，希望能為市場參與者提供一定參考。
汪建華
從總體走勢來看，我認為，年內鋼材市場有望走出觸底反彈的運行態勢，主要表現在以下幾個方面：一是固定資產投資有望逐步提升。受疫情影響，第一季度全國固定資產投資同比回落16.1%，但隨著基建和房地產投資逐步回歸正常，鋼材需求將逐漸增多。二是汽車、家電等下游行業景氣度將有所回升，有望成為后期消費回升的主要發力領域。三是信貸規模擴大有利于支撐鋼價穩定。第一季度人民幣貸款增加7.1萬億元，同比多增加1.29萬億元。可見，精準的投資、可觀的需求、積極的金融政策有利于助推鋼市“逆風翻盤”。
（作者系我的鋼鐵網首席分析師）
張秋生
除了上面提到的投資、需求、金融政策外，今年市場運行還將呈現出一大特點，那就是宏觀利好政策不斷、逆周期調節力度不斷加大。這也是確保疫情不改變我國經濟長期向好基本面的必要舉措。雖然從第一季度經濟數據來看，消費、出口、投資“三駕馬車”增速大幅下降，但從3月份開始，多項經濟指標降幅較前2個月大幅收窄，這是國家為對沖經濟下行風險出臺的一系列措施的效應在顯現。后期，國家將繼續通過減稅降費、定向降準、變向降息，提前下發部分地方債，加大有效投資力度，擴大內需、擴大居民消費、擴大有效投資，實施老舊小區改造，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資等一系列措施托底經濟。可以說，宏觀利好政策為市場吃了一顆“定心丸”。
王英廣
如上所述，隨著“六穩”“六保”工作目標的提出，新老基建成為“鋼需”發力的重點領域。當前鋼材市場邏輯由“供需兩弱”轉為“供需雙增”已無可非議，而后期需求的強度將決定接下來鋼價的走勢。雖然第一季度經濟指標下滑，但3月份的數據可圈可點。尤其是挖掘機產量搶眼，3月份25家主機制造企業共計銷售各類挖掘機械產品49408臺，環比翻4倍，同比上漲11.6%。可見，基建、采礦業務已經逐漸恢復，需求正在不斷釋放。我認為，全年基建投資增速回到10%的可能性非常大。
（作者系北京GT研究所負責人）
王海洋
雖然需求強度對市場運行至關重要。但我們無法忽視的是，決定市場運行的應當是供需關系，一味期冀需求“井噴”來拯救鋼材市場是不切實際的。況且，我認為后期鋼價走勢更大程度上取決于供給彈性。自2016年以來，鋼鐵行業的“春天”很大程度上來自供給側結構性改革帶來的紅利，行業本身的競爭力和議價能力并未有實質性提升，主要表現在以下幾個方面：一是作為普材類的建筑鋼材利潤水平長時間高于優特鋼品種材，導致鋼廠產品結構優化缺乏市場動力。二是鋼鐵行業對上游原料（尤其是鐵礦石）議價能力沒有明顯提升。三是行業集中度沒有實質性提升，產品的同質化競爭依舊較為激烈。受此影響，在面對嚴峻的外部環境壓力且沒有政策約束的情況下，鋼鐵企業依然難以避免重復走上同質化競爭的老路。而同質化競爭的本質是價格競爭和成本競爭，而成本很大一部分變量來自產量，增產可降低鋼企平均固定成本（AFC），進而可能形成惡性循環的高產量、高庫存、低價格局面。
（作者系沙皇鋼情研究院院長）
高儒鎧
無論是期冀需求還是寄托供給，都需要在理性、謹慎的市場操作下才能實現獲利，“賭行情”行為實不可取。近1個月以來，螺紋鋼和熱軋卷板2010合約基差分別維持在190元/噸和140元/噸的平均水平，與近4年370元/噸和270元/噸的同期基差均值相比處于較低水平，部分貿易商有期現正向套利的操作意向。由于今年情況特殊，雖然當前2010合約基差較小，但貿易商依然較難通過期現正向套利獲利，甚至5月中旬之后基差開始季節性回歸。因此，我認為，期現正向套利獲利較難，市場參與者還是應謹慎操作。
（作者系永安期貨研究院研究員）
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