央行“雙降” 鋼市難以改觀
6月27日，中國(guó)人民銀行宣布自2015年6月28日起有針對(duì)性地對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)，以進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。其中，對(duì)“三農(nóng)”貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn);對(duì)“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn);降低財(cái)務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步鼓勵(lì)其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運(yùn)用效率的作用。
同時(shí)，自2015年6月28日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.85%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%，其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
這已經(jīng)是央行年內(nèi)的第三次降息，與以往不同的是這次是“定向降準(zhǔn)”和“降息”同行。央行“雙降”重出江湖，從側(cè)面折射出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的糟糕狀態(tài)。
本來(lái)在6月中旬股市欣欣向榮的時(shí)候，市場(chǎng)人士認(rèn)為月末并不會(huì)出現(xiàn)降息的窗口。而隨著后來(lái)股市的大幅跳水，央行的降息政策再次空降而來(lái)。無(wú)論是降息還是定向降準(zhǔn)，在筆者看來(lái)，本輪央行操作的主要目的是挽救逼近崩盤的股市。而對(duì)于鋼市來(lái)說(shuō)，基本很難在這個(gè)“政策紅包”中獲利。之所以得出這樣的結(jié)論，原因如下：
一是從歷史數(shù)據(jù)上來(lái)看，在本輪降息之前，央行也曾多次降息和降準(zhǔn)，但是對(duì)鋼市整體而言，影響有限。央行本輪降息恰逢鋼市淡季，雖然會(huì)給市場(chǎng)提供炒作的素材，但是聯(lián)想到之前幾次降息的效果，筆者以為本輪降息依然很難對(duì)鋼市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。更何況本輪央行的操作本身就是為了救火股市，側(cè)重點(diǎn)不在鋼鐵行業(yè)，因此鋼市很難從中獲利，唯一值得期待的是鋼鐵股很可能會(huì)火一把。但是就現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，苦日子依然會(huì)延續(xù)下去。
二是降息難以破解鋼市資金難題。降息和降準(zhǔn)的一大好處在于增加市場(chǎng)資金的流動(dòng)性，同時(shí)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本。對(duì)于當(dāng)前的資本市場(chǎng)而言，股市是資金的主要流向領(lǐng)域，而鋼鐵行業(yè)則是個(gè)資金流出的行業(yè)。降息和降準(zhǔn)只能增加市場(chǎng)的資金流動(dòng)，卻不能設(shè)置資金流動(dòng)的方向。因此，對(duì)于鋼市而言，央行無(wú)論是降息還是降準(zhǔn)，都很難改善其在資本面上的窘境。特別是當(dāng)前不少銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)提高融資門檻，甚至停貸或者抽貸，這些做法并沒(méi)有因?yàn)檠胄械慕迪⒑徒禍?zhǔn)而有絲毫的改變。從這個(gè)角度來(lái)看，本輪降息依然難以帶領(lǐng)鋼市走出困境。
三是當(dāng)前鋼市的主要矛盾依然是過(guò)剩的資源供給和萎縮的終端需求之間的矛盾。就當(dāng)前的鋼市而言，政策層面刺激的影響力已經(jīng)被供需層面的博弈所取代，后者已經(jīng)成了決定市場(chǎng)走勢(shì)的核心因素。鋼協(xié)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月上旬鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)的粗鋼日均產(chǎn)量預(yù)估值依然突破了180萬(wàn)噸。與此同時(shí)，當(dāng)前處在一個(gè)高溫多雨的季節(jié)，下游工地開(kāi)工普遍受到影響，因此鋼市的終端需求處在一個(gè)持續(xù)萎縮的過(guò)程當(dāng)中。高開(kāi)工率帶來(lái)的過(guò)剩資源供給使得當(dāng)前鋼市的供需矛盾日益嚴(yán)峻，而這個(gè)矛盾只能靠下游需求釋放或鋼企主動(dòng)減產(chǎn)來(lái)緩解，單純的降息帶來(lái)的刺激作用有限。
通過(guò)上面的分析我們不難發(fā)現(xiàn)，盡管本輪降息是央行超出預(yù)期的一次操作，但是與之前幾次一樣，本輪降息依然很難對(duì)鋼市形成實(shí)質(zhì)性的刺激并推動(dòng)鋼市走出困境。值得注意的是，當(dāng)前鋼市已經(jīng)經(jīng)歷了20多天的下跌行情，噸鋼跌幅至少有百元，部分品種甚至出現(xiàn)超跌，下跌幅度在200元/噸左右。當(dāng)前鋼材主流品種多少貼近歷史最低，甚至突破了歷史低點(diǎn)，因此，后市下跌的空間有限。此時(shí)央行降息，不排除鋼市出現(xiàn)企穩(wěn)反彈的可能。但是由于終端需求很難跟進(jìn)，即使出現(xiàn)反彈，時(shí)間也有限。從整體上來(lái)說(shuō)，降息依然會(huì)淹沒(méi)在鋼市震蕩和疲軟的大趨勢(shì)之中。
對(duì)于當(dāng)前的鋼市而言，已經(jīng)很難靠簡(jiǎn)單的政策刺激就能走出泥潭。鋼市要想真正觸底反彈，需要多方面因素協(xié)調(diào)共同推進(jìn)。因此，鋼貿(mào)商要理性地看待市場(chǎng)的每一次變化，不能盲目地賭行情，當(dāng)前需要的是資金落袋為安，為后期旺季的到來(lái)積蓄力量，而不是在淡季盲目出擊。
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