5月鋼市需求復(fù)蘇不如預(yù)期,6月供需形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)
中采PMI持續(xù)處于收縮區(qū)間,整體鋼市依舊低迷
2015年5月中采鋼鐵行業(yè)PMI下降至42.4%,環(huán)比下降5.8個(gè)百分點(diǎn)。
從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看,新出口訂單指數(shù)大幅上升,生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)均大幅回落,產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)有所下降。2015年5月河北鋼鐵行業(yè)PMI回升至51.3%,環(huán)比上升2.5個(gè)百分點(diǎn)。
5月鋼市需求復(fù)蘇不如預(yù)期,6月供需形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)
2015年5月,鋼市消費(fèi)“旺季不旺”,行業(yè)盈利有所好轉(zhuǎn),但需求復(fù)蘇程度未及預(yù)期。進(jìn)入6月,鋼企的改革和轉(zhuǎn)型進(jìn)程將提速,下游開工率有望提升,供需形勢(shì)有望好轉(zhuǎn),行業(yè)盈利預(yù)計(jì)將加速回升。
供給方面,5月鋼鐵生產(chǎn)PMI環(huán)比大幅回落至40.70。環(huán)保壓力加大倒逼鋼鐵行業(yè)加快去產(chǎn)能速度,庫(kù)存壓力有所緩解。進(jìn)入6月,預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率將提升,鋼市供需形勢(shì)環(huán)比將持續(xù)改善,供給端壓力預(yù)計(jì)將減弱。
需求方面,5月份新出口訂單指數(shù)大幅上升,但新訂單指數(shù)大幅回落,鋼材出口形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn),但經(jīng)濟(jì)下行壓力下國(guó)內(nèi)鋼市復(fù)蘇仍顯乏力。6月多項(xiàng)大型基建項(xiàng)目有望開工,下游開工率將加速回升,需求端有望逐步改善。
維持行業(yè)“買入”評(píng)級(jí),建議“超配”鋼鐵行業(yè)
二季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,鋼鐵下游需求“旺季不旺”,供需矛盾改善程度低于預(yù)期,導(dǎo)致鋼價(jià)、礦價(jià)持續(xù)低迷。經(jīng)濟(jì)下行壓力加大下,預(yù)計(jì)宏觀政策將持續(xù)寬松,基建投資刺激力度有望加大,6月份鋼市供需形勢(shì)環(huán)比將有望改善、盈利將有所改善,預(yù)計(jì)鋼價(jià)將小幅上漲5%以內(nèi)、礦價(jià)將小幅上漲10%以內(nèi)。改革和轉(zhuǎn)型是鋼企重新啟航的源動(dòng)力,同時(shí)去產(chǎn)能的節(jié)奏有望超過市場(chǎng)預(yù)期,鋼鐵行業(yè)供需形勢(shì)將持續(xù)好轉(zhuǎn)、盈利將加速回升,板塊將維持1倍PB以上,并重新參考PE估值。我們維持鋼鐵行業(yè)“買入”評(píng)級(jí),重點(diǎn)推薦盈利更加確定、估值水平更低、流動(dòng)性更好的各細(xì)分領(lǐng)域龍頭以及國(guó)企改革、一帶一路等主題性投資機(jī)會(huì)。廣發(fā)鋼鐵2015年06月份投資組合及比例:久立特材(25%)、八一鋼鐵(25%)、大冶特鋼(25%)、寶鋼股份(25%)。(廣發(fā)證券)
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